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최고가 배팅에도 패한 흥국‘불공정’근거 강경 대응
태광그룹과 글로벌시장 대응·확장…다양한 전략 수립
법조계 “매각주관사의 M&A 절차 재량 폭 넓다”[이데일리 김형일 기자] 흥국생명이 이지스자산운용 매각에 제동을 걸면서 그 배경에 관심이 쏠린다.시장에선 국내 1위 부동산 자산운용사 인수를 통해 대체투자 역량을 강화하는 수준으로 해석했지만,실제로는 모회사 태광그룹 차원에서 다양한 전략을 수립했던 것으로 확인됐다.
10일 보험업계에 따르면 흥국생명은 전날 매각주관사 모건스탠리와 골드만삭스를 상대로 법적 대응을 예고했다.주관사가 당초 부인했던‘프로그레시브 딜(경매호가식 입찰)’을 적용해 중국계 사모펀드(PEF) 힐하우스를 우선협상대상자로 선정한 절차가 불공정하다고 판단해서다.본입찰에서 흥국생명이 1조 500억원을 써내며 최고가를 불렀지만,디시 불법 썰힐하우스는 9000억원대에 머물렀다는 점도 이런 의구심을 키우고 있다.
그동안 시장에서는 흥국생명을 비롯한 보험사들이 최근 대체투자 수익 확대를 위해 자산운용사 인수에 관심을 보인 것으로 해석했다.전통적 자산운용 자산인 채권·주식은 비교적 안전자산으로 분류돼 지급여력비율(K-ICS) 부담은 적지만,대체투자 대비 운용자산이익율 개선 폭이 크지 않아서다.게다가 저출산·고령화로 보험 본업의 성장성도 떨어지면서,디시 불법 썰대체투자 역량 확보는 보험사들의 공통된 과제로 꼽혔다.
하지만 흥국생명과 태광그룹이 이지스자산운용을 바라본 시각은 그보다 훨씬 넓고 깊었다.단순한 대체투자 역량 강화가 아니라 시장 대응력 제고,리스크 관리,글로벌 확장까지 다층적인 전략을 마련했다.흥국생명이 이번 매각 절차에 강력하게 반발하는 이유다.
먼저 태광그룹 운용자산을 펀드 초기단계 시드자금으로 전략 투입해 펀드 안정성 강화와 외부 기관 투자자 신뢰 확보에 기여하는 계획을 세웠다.보험 계열사와 이지스자산운용 간 전략적 파트너십을 통한 운용 시너지를 실현하고,자본시장 내 입지를 강화하겠다는 구상이다.또 이지스자산운용의 공모 리츠 설계와 상장 역량을 적극 활용한 리테일 투자자 대상 상품 포트폴리오 다변화를 통해 중심축을 기관투자자에서 일부 이동시키는 계획도 세웠다.
리스크 관리 측면에서도 별도 전략이 마련됐다.흥국생명의 자산부채관리(ALM) 체계를 이지스자산운용의 대체투자 포트폴리오에 접목해 시장·유동성 리스크에 선제적으로 대응하고,디시 불법 썰대체투자 안정성과 운용 일관성을 동시에 강화하는 방안을 고안했다.또 내부통제와 준법감시 기능을 강화해 운용 규모 확대에 따른 리스크를 흡수하는 구조도 만들었다.
태광그룹은 글로벌 확장 전략도 함께 추진하려 했다.일례로 이지스자산운용이 보유한 뉴욕,싱가포르 등 해외 거점을 태광그룹이 축적한 글로벌 투자 경험과 운용 네트워크 기반과 연계하면 해외 운용 역량 강화가 가능할 것으로 내다봤다.또 이를 통해 글로벌 자산 배분 효율성과 안정성 동시 제고할 수 있을 것으로 기대했다.
다만 흥국생명의 승소 가능성을 비관적으로 보는 시각이 지배적이다.법조계 전문가는 “신의성실의원칙(신의칙) 위반을 이유로 법적 대응에 나서려는 것으로 보인다”며 “하지만 인수합병(M&A)은 사적 계약 절차에서 매각주관사에게 입찰 절차의 진행,우선협상대상자 선정 등에 관해 폭넓은 재량권을 인정하는 경향이 있다”고 말했다.신의칙 위반은 법률관계 당사자가 상대방의 정당한 신뢰를 배신하고 형평에 어긋나는 방식으로 권리를 행사하거나 의무를 이행하는 것으로,사회적 신의와 성실을 요구하는 민법 제 2조를 어기는 행위를 뜻한다.
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