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증권사 리서치센터 전망
장기적 원화약세 흐름 예상
1400원선 하회는 어려울듯
정부 시장개입 회의적 평가

내년 환율 전망./그래픽=최헌정
국내 주요 증권사들이 내년 연평균 원/달러 환율을 1420~1500원 수준으로 전망하는 것으로 나타났다.당국이 환율 안정화 정책을 펴고 있지만 중장기적으로 원화약세 흐름을 꺾기는 힘들 것이라고 평가하는 모습이다.

30일 자기자본 기준 국내 5대 증권사 가운데 4곳(미래에셋증권,NH투자증권,Sk 토토키움증권,Sk 토토한국투자증권)의 리서치센터에 문의한 결과 이들은 내년 연평균 환율을 1420~1500원으로 전망했다.NH투자증권과 한국투자증권은 연평균 환율을 1420원으로 제시했으며 키움증권은 1425원,Sk 토토미래에셋증권은 '1500원 전후 레벨'로 전망했다.5대 증권사 가운데 삼성증권은 구체적인 환율전망치를 제시하지 않았다.

증권사들은 내년 환율이 '상저하고'의 흐름을 보일 것이라고 예측했다.상반기 환율은 현재 수준보다 다소 하락할 것으로 봤다.△최근 정부의 구두개입과 각종 수급대책 효과 △내년 4월 세계국채지수(WGBI) 편입 △한국과 미국의 금리차 축소 등을 이유로 제시했다.

한국이 WGBI에 편입될 경우 글로벌 자금으로 최소 560억달러(약 75조원)가 국내 국채시장으로 유입될 것이라고 시장은 기대한다.국채시장에 들어오는 자금은 보통 환헤지를 하지 않기 때문에 그만큼 국내 시장에 달러 유동성이 증가한다.

권아민 NH투자증권 책임연구원은 "올 연말과 내년 초 미국 연방준비제도(연준)의 금리인하와 QT(양적긴축) 종료를 고려하면 내년 상반기 순환적 환율하락은 가능해 보인다"고 했다.

다만 증권가는 최근의 환율하락이 '추세전환'이라기보다는 '일시적 되돌림'에 가깝다고 평가했다.유종우 한국투자증권 리서치본부장은 "내년 하반기부터는 국내 경제둔화로 한국은행이 금리인하에 나설 것으로 예상한다"며 "한미 금리차가 다시 확대되는 등 원화에 비우호적인 환경이 조성될 가능성이 있다"고 말했다.

이밖에도 △수출 경쟁력 약화와 저성장 기조 △내국인의 해외투자 확대 등 원화가치를 끌어내리는 근본원인이 해결되지 않고 있기 때문에 환율이 1400원선 밑으로 내려가진 못할 것이라고 전망했다.

이종형 키움증권 리서치센터장은 "한국의 구조적 저성장 기조와 해외 투자수요 확대가 병행되면서 환율은 높은 평균 수준을 형성하는 국면"이라며 "외화수요가 늘어나면서 환율결정 메커니즘이 경상수지 중심에서 자본수지 중심으로 이동하고 있다"고 했다.

박희찬 미래에셋증권 리서치센터장은 "반도체 수출이 조금이라도 위축되는 신호가 발생한다면 원/달러 환율은 기대 이상으로 튈 위험이 있다"며 "1400원대 환율은 한국 수출 경쟁력 저하를 감안하면 정상레벨"이라고 했다.

유종우 한국투자증권 리서치본부장은 "아직 1400원대가 투자자들이 느끼기에 완전히 편안한 레벨은 아니지만 체감되는 부담감은 계속해서 줄어들고 있다"며 "내년과 2027년에는 1400원대 중후반이 불편한 레벨은 아닐 것"이라고 말했다.

전문가들은 최근 국민연금의 환헤지와 RIA(국내시장 복귀계좌) 신설 등 정부의 환율개입 효과에 대해서는 회의적인 시각을 보였다.

유 본부장은 "정부의 외환시장 개입은 급격한 수급쏠림과 환율 급등락에 대한 변동성 조절수단이지 원화약세라는 장기 추세전환을 이끌기는 어렵다고 생각한다"며 "잦은 개입이 발생할 경우 정부 개입의 효과가 점차 약화할 수 있다"고 했다.

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