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M2 잔액 전월비 0.9% 증가했지만
“주식 매각 대금 ETF로 이동한 탓”
“부동산은 통화량 증가와 선후 불분명”

연합뉴스

최근 환율이 1470원대로 치솟고,오늘 축구 중계서울 등 수도권을 중심으로 부동산 가격이 계속 오르는 것에 대해 한국은행의 유동성 공급을 원인으로 보는 시각이 확산하는 가운데 한국은행이 이같은 책임론에 대해 이례적으로 반박하고 나서 주목된다.

특히 한은은 최근 광의통화(M2) 증가와 관련해 “주식 매각 대금 중 일부가 ETF로 이동했다”며 “새롭게 공급된 유동성이라기보다는 자산 구성 변화 과정에서 M2가 크게 증가한 것 같은 모습이 나타난 것”이라고 설명했다.주식은 M2에 포함되지 않지만 M2에 포함되는 ETF가 늘면서 M2가 증가한 것처럼 보인다는 설명이다.

주택 가격 상승과 관련해서는 “유동성만의 문제는 아니다”라면서 다양한 요인이 함께 작용하고 있어 유동성 증가만으로 설명하는 것은 무리가 있다고 설명했다.

한은은 16일‘10월 통화 및 유동성’통계를 발표하면서‘최근 유동성 상황에 대한 이해’라는 제목의 보고서를 함께 작성해 배포했다.특히 한은은 기자단 브리핑을 자처해‘한은 책임론’에 대해 조목조목 반박했다.

한은이 이날 발표한 10월 M2 평균 잔액은 전월 대비 0.9% 증가한 4471조6000억 원으로 집계됐다.전월 0.7%에서 증가세가 더 커졌다.전년 동월 대비 증가율은 8.7%로 이 역시 9월 8.5%에서 확대됐다.

한은에 따르면 지난 10월 M2 증가량(41조1000억 원) 중 수익증권 증가량이 31조5000억 원으로 가장 많은 것으로 나타났다.수익증권은 자산운용사의 ETF와 채권형 펀드 등을 포함한다.본래 주식은 가격 변동성이 크기 때문에 통화량이나 유동성 통계에는 포함되지 않다.하지만 성격이 비슷한 주식형 ETF 등은 M2 항목에 편입돼있다.한은에 따르면 수익증권을 제외한 통화량 증가율은 약 5%대 중반으로 나타나고 있다.

한은은 “국제통화기금(IMF)에서는 수익증권이 통화량의 성격에 맞지 않는다는 점을 지적하고 있다”며 “내년부터는 수익증권을 제외한 통계를 발표할 예정”이라고 밝혔다.유동성 문제가 지적되고 있는데 통계를 바꾸는 것에 대해 한은은 “2019년부터 진행된 작업”이라며 “최근 논란 때문에 갑자기 바꾸는 것이 아니다”라고 설명했다.

특히 한은은 현재 8%를 상회하는 통화량 증가폭이 장기평균(7.4%)에 비해 크게 높지는 않은 것으로 보고 있다.금리 인하기에는 통화량이 자연스럽게 증가한다는 점을 고려해 과거 금리 인하가 있었던 2014년(10.5%),오늘 축구 중계2019년(10.8%)과 비교하면 오히려 낮은 수준이라는 의미다.

한은은 통화량이 환율과 부동산 가격을 올린다는 지적에 대해서도 반박을 제시했다.실제 주택가격 상승의 경우 통화량 증가와 함께 이뤄지는 측면이 있지만 뚜렷한 선후관계는 불분명한 것으로 분석됐다.금리 인하기에 늘어난 유동성이 주택시장으로 유입되면서 가격 상승 압력으로 작용할 수 있지만 반대로 주택가격이 높아지면서 주택구입을 위한 대출이 급증하면서 유동성이 확대될 수 있기 때문이다.

환율에 대해선 “유동성보다는 거주자의 해외증권투자 확대,오늘 축구 중계수출기업의 외화보유 성향 강화 등 외환수급 요인이 더 크게 작용하고 있다”고 전했다.유동성 증가가 환율에 영향을 미치려면 이론적으로는 물가 경로를 거쳐야 한다.물가상승률이 미국보다 높아지면서 환율이 올라가는 구조기 때문이다.그런데 현재 한국의 물가상승률은 2%대 중반으로 3%를 넘는 미국보다 낮다.

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