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2.7%(2022년)→1.6%(2023년)→2.0% (2024년)→1.0%(2025년)→?(2026년)

1953년 국내총생산(GDP) 통계 작성 이후 최초로 3년 연속 2% 이하 저성장의 늪에 빠져 있는 한국 경제가 2026년 반등할 수 있을까‘붉은 말의 해’라는 병오년(丙午年)의 강한 기운이 한국 경제를 일으켜 세울 수 있을지,국내 경제 연구 기관의 시각은 엇갈린다.

한국은행(이하 한은)과 한국개발연구원(KDI),산업연구원(KIET)은 1.8~1.9% 성장을 예상한 반면,한국금융연구원은 2.1% 성장을 내다봤다.국제금융센터가 집계한 글로벌 투자은행(IB) 8곳의 2026년 한국 경제성장률 전망치 평균은 2.0%로,특히 노무라(2.3%),바클레이스(2.1%) 등은 2% 이상 성장 가능성에 대한 기대감을 높였다.중앙은행과 국책 연구 기관 등은 1% 후반 성장에 머무를 것이라는 보수적 견해를 보인 반면,금융시장과 가까운 민간 연구 기관과 IB는 잠재성장률을 뛰어넘는 2% 이상 성장을 점친 것이다.

“수출에서 내수로”… 성장 동력 교체

‘2% 성장’가능 여부에 대해서는 시각이 엇갈렸지만,2025년 1.0%까지 후퇴한 국내 GDP 성장률이 1% 후반대로 추정되는 잠재성장률 수준까지 회복할 가능성이 크다는 게 연구·예측 기관의 공통된 인식이다.2026년 한국의 경기회복은 △건설투자 회복 △확장 재정에 따른 민간 소비 증가세 △반도체 호황이 주도할 것으로 보인다.

미국 도널드 트럼프 정부의 15% 상호 관세가 본격화하면서 경제성장의 주요 동력은 수출에서 내수로 전환할 것으로 관측된다.한은은 “소비 회복세가 이어지고,건설 부진도 나아지면서 내수를 중심으로 성장세가 확대할 것”이라며 “미국 관세 영향으로 수출은 둔화할 수 있지만,반도체의 경우 견조한 흐름을 나타낼 것”이라고 했다.구체적으로는 2025년 -0.4~0.5%포인트였던 내수 성장 기여도가 2026년에는 1.1~1.4%포인트까지 높아지고,슬롯카지노같은 기간 수출의 성장 기여도는 0.7~1.3%포인트에서 0.4~0.8%포인트로 낮아질 것이라는 게 한은 예측이다.

내수 회복은 확장적 재정 정책이 이끌 것으로 기대된다.2026년 정부 예산은 전년 대비 8% 늘어난 727조9000억원으로 편성됐다.예산 증가율은 윤석열 정부 평균(3년간 평균 3.7%)의 두 배를 웃돈다.한국금융연구원은 “2023~2024년 중 연평균 2.0%로 둔화한 정부 소비 증가율이 2026년에는 코로나19 팬데믹(pandemic·감염병 대유행) 이전 평균 수준인 4%대를 회복할 것”이라면서 “완화적 재정·통화정책을 바탕으로 민간 소비 회복세가 이어질 것”이라고 했다.

이창용 한국은행 총재가 2025년 12월 17일 서울 중구 한국은행에서 열린 물가 안정 목표 운영 상황 점검 설명회에서 발언하고 있다./사진 연합뉴스
특히 코로나19 팬데믹 직후인 2021년부터 5년 연속 감소 중인 건설투자가 2026년 2.2~2.7% 증가해‘플러스(+) 성장’으로 반등하는 것도 내수 회복에 힘을 보탤 것으로 보인다.우크라이나·러시아 전쟁 이후 건설 자재 가격 급등과 2022년 레고랜드 사태 이후 부동산 프로젝트파이낸싱(PF) 부실 정리 지연으로 장기간 감소한 공사 발주도 2026년에는 일부 회복할 전망이다.2025년 건설투자 감소 폭이 -9~-8% 수준이던 기저 효과도반영됐다.산업연구원은 “건설 자재 비용 안정화,슬롯카지노정부의 사회간접자본(SOC) 지출 확대 등에 힘입어 2020년 이후 처음으로 감소세를 벗어날 것으로 보지만,슬롯카지노준공 후 미분양 주택 누적과 주택 입주 물량 감소 등이 제약 요인으로 작용할 것”이라고 했다.

美 관세 완충하는 반도체 호황… AI 거품론 변수

한은에 따르면,글로벌 교역 증가율은 2025년 3.6%에서 2026년 2.4%로 둔화할 것이란 분석이다.이에 따라 한국의 총수출 증가율도 같은 기간 2.9%에서 1.4%로 후퇴할 것으로 예상된다.그러나 한은은 2026년 경상수지 흑자 규모를 2025년 전망치보다 10% 이상 많은 1300억달러(약 192조원)로 추산했다.

수출 둔화에도 경상수지 흑자가 대폭 늘어나는 건 전 세계적인 인공지능(AI) 투자 확대로 인한 한국산 메모리 반도체 수요 폭증 때문이다.수요 증가로 D램 가격 상승이 장기화하면서 국내 주요 반도체 기업의 2026년 4분기 D램 매출액은 2024년 1분기 대비 3.5배에 이를 것으로 전망된다.한은은 “AI 확산으로 견조한 반도체 수요가 이어지고 새해 하반기로 예고된 미국의 반도체 품목 관세가 보류될 경우 반도체 수출 증가율은 2025년(10% 중· 후반)에 근접할 것”이라며 “이 경우 국내 GDP 성장률을 2026년 0.2%포인트,2027년 0.3%포인트 끌어올릴 것”이라고 했다.

반면 AI 거품론이 현실화하면서 관련 투자 조정이 나타나면 반도체 수출이 둔화해 2026년과 2027년 성장률을 각각 0.1%포인트와 0.3%포인트씩 끌어내릴 것으로 내다봤다.

“환율 상승→물가 불안… 경기회복 제약”

2026년 2%대 경기회복의 가장 중요한 변수는 환율과 물가 안정 여부다.무엇보다 2025년 12월 현재 1500원 돌파를 위협하는 원·달러 환율의 하향 안정이 관건이다.2024년 12·3 비상계엄 직후 달러당 1400원 후반대로 급등한 원화 환율은 이재명 정부 출범 후 2025년 6월 말 1350원까지 내려왔지만,9월 말 이후 1400원대로 올라서 12월 17일 장중 1480원을 돌파하기도 했다.△이재명 정부의 확장적 재정 정책에 따른 국채 발행 확대 △3500억달러 대미 투자 펀드에 따른 외화 유출 부담 △서학개미 등 해외투자 증가 추세 등이 복합적으로 작용한 결과다.미 연방준비제도(Fed·연준)의 3연속 금리 인하로 한미 금리 차가 좁혀져 원·달러 환율이 1400원 아래로 내려갈 것이라는 기존 전망과 달리,원화 약세는 오히려 가팔라지고 있다.2025년 10월 이후 글로벌 달러는 약세지만,원화는 강세 전환에 실패하고 있다.원·달러 환율 상승 속도를 늦추기 위해 정부는 국민연금의 해외투자에 전략적 환 헤지(위험 회피)를 재개하고,650억달러(약 96조원) 규모로 한은과 외환 스와프를 연장했지만,큰 효과는 없었다.

환율 상승세가 멈추지 않으면 내수 중심 경기회복 동력이 반감할 가능성이 크다.원화 약세가 수입 물가 상승을 통해 소비자물가 상승 압력을 키우고,이에 따른 가처분소득 감소로 민간 소비 회복을 제약할 수 있어서다.이 같은 흐름이 확장적 재정 정책에 따른 총수요 자극과 겹치면 소비자물가 불안이 심화할 수 있다.경기회복을 뒷받침해야 할 통화정책에서 운신의 폭이 좁아질 수 있다는 것이다.환율과 물가가 동시에 오르는 국면에서는 금리 인하를 통한 경기 부양이 쉽지 않다는 게 경제학계의 일반론이다.

실제 한은은 2025년 12월 17일‘물가 안정 목표 운영 상황 점검’설명회에서 2026년 소비자물가 상승률 전망치를 2.1%로 상향했다.앞선 11월 27일 경제 전망 발표 때 제시했던 2.0% 전망치를 20일 만에 조정한 것이다.그러면서 최근의 달러당 1470원대 원화 환율이 상당 기간 지속하면 내년 소비자물가 상승률이 2.3%까지 오를 수 있다고 우려했다.한 금융회사 이코노미스트는 “한은이 불과 20일 만에 소비자물가 상승률 전망치를 상향한 것은 최근 환율 상승이 쉽게 안정될 수 있는 상황이 아니라는 점을 인정한 것”이라면서 “원화 약세 속도와 폭이 새해 경기회복의 최대 변수가 되고 있다”고 했다.

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