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STX가 단기 외화차입금 상환에 실패하며 대출원리금 연체를 공시했다.돌발적인 자금 사고라기보다는 무역금융 중심 사업 구조와 누적된 유동성 부담이 맞물린 결과라는 분석이 나온다.

17일 금융감독원 전자공시시스템에 따르면 STX는 이달 들어 단기 외화차입금과 관련해 두 차례 대출원리금 연체 사실을 공시했다.모두 한국산업은행으로부터 차입한 유산스(USANCE) 대출에서 발생했다.유산스는 은행이 수입대금을 먼저 지급하고 기업이 일정 기간 후 원금과 이자를 상환하는 외화 단기 무역금융이다.

STX는 12월8일 유산스 대출 원리금 약 136억원이 연체됐다고 공시했다.회사에 따르면 해당 연체는 12월5일 최초 발생했으나 당시 연체 금액이 자기자본의 5%에 미달해 공시 대상에는 해당하지 않았다.이후 연체 금액이 누적되며 자기자본 대비 5%를 초과하자 공시가 이뤄졌다.

이어 12월16일에는 추가 연체가 발생해 유산스 대출 원리금 119억원이 연체됐다고 공시했다.이에 따라 누적 연체 금액은 약 255억원에 이른다.

3분기 분기보고서를 보면 이번 연체는 일회성 변수라기보다 이미 누적돼 있던 유동성 부담이 표면화된 결과에 가깝다.2022년 이후 3년 연속 적자가 이어지고 있는 STX는 2025년 3분기 연결 기준 매출 5189억원을 기록했지만 영업손실 181억원,분기순손실 423억원을 냈다.

문제는 외형 대비 현금흐름 구조다.STX의 주력 사업인 무역업은 L/C,무료 슬롯 귀족 검투사외상매출,유산스 등 신용거래 비중이 높아 매출 인식 시점과 실제 현금 유입 시점 간 괴리가 크다.거래 규모가 확대될수록 단기 운전자본 부담이 함께 커진다.

분기보고서 기준 STX의 금융부채 가운데 1년 이내 만기 차입금은 2903억원으로 단기성 금융부채 비중이 상당히 높다.무역금융 중심 사업 구조상 단기 차입 의존도가 높게 형성돼 있는 모습이다.고환율 환경도 부담으로 작용했다.이번에 연체가 발생한 유산스 대출은 달러표시 채무로 환율 변동에 따른 원화 상환 부담이 직접적으로 반영된다.STX는 환율이 10% 변동할 경우 외화금융부채 기준으로 340억원 규모의 손익 영향이 발생할 수 있다고 밝히기도 했다.

영업현금흐름이 충분히 뒷받침되지 않는 상황에서 환율 상승과 거래대금 회수 지연이 동시에 발생하며 단기 상환 리스크가 현실화됐다는 해석이다.

이번 연체는 STX의 재무 구조와도 맞닿아 있다.STX는 3분기 중 순손실 405억원을 기록했으며 분기 말 기준 유동부채가 유동자산을 1750억원 초과하는 등 단기 유동성 압박이 이어지고 있다.부채총계가 자본총계를 4038억원 웃도는 상태도 지속되고 있다.감사인인 삼정회계법인도 "계속기업으로서의 존속 능력에 유의적 의문을 불러일으킬 만한 중요한 불확실성이 존재한다"고 주석을 통해 명시했다.재무지표로 제기돼 온 유동성 우려가 실제로 상환 실패로 이어졌다는 점에서 이번 연체를 단순한 일회성 사건으로 보기는 어렵다는 평가다.

STX 관계자는 "공시된 내용 외에 추가로 제공할 수 있는 정보는 없다"면서도 "관련 사안은 내부적으로 면밀히 살피고 있으며 적절한 방식과 시점에 맞춰 공식 입장을 밝힐 예정"이라고 밝혔다.

현재 STX는 금융기관과 협의를 통해 상환 조건 조정에 나서고 있다.다만 무역금융 중심의 사업 구조와 높은 단기 차입 의존도를 완화하지 못할 경우 유사한 현금흐름 리스크가 반복될 수 있다는 지적이 나온다.

STX 최대주주는 3분기말 기준 에이피씨머큐리(유)다.지분 38.67%를 소유하고 있다.에이피씨머큐리(유)는 에이에프씨머큐리사모투자합자회사가 2020년 8월 STX를 인수하기 위해 세운 특수목적회사(SPC)다.

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